글로벌 톱3 헤지펀드 브리지워터의 설립자 레이 달리오의 네 가지 투자원칙

 

 

레이 달리오는 2008년 금융위기를 예측하고, 위기 때마다 성공적으로 자산을 운영해 브리지워터를 글로벌 톱3 헤지펀드로 일군 인물입니다. 그는 2008년 세계금융위기 이전에 위기가 올 시기를 1~2개월 오차로 예측해 낸 것으로 유명하고 2000년 닷컴버블과 2008년 금융위기에서 펀드를 매우 탄탄하게 운영해 호평을 받았습니다. 특히 ‘금융 위기 템플릿’이라는 저서를 통해 1929년부터 현재까지 대다수 경제 위기를 분석해 주목을 끌었습니다. 올해 상반기 주식, 채권 시장의 급락장에서도 브리지워터의 수익률은 32%를 기록했다고... 대단하네요. 👍

 

 

레이 달리오 브리지워터어소시에이츠 창업자 겸 CEO

 

 

오늘은 위기에 강한 투자 대가, 레이 달리오의 네 가지 투자원칙에 대해서 알아봅니다.

(일부 내용은 매일경제의 미라클레터를 참고했습니다.)

 

 

레이 달리오는 최근의 경제상황을 단순히 정점을 지나는 하락 국면이 아니라고 했는데, 그는 향후 세계경제가 공급발 인플레이션 → 금리인상 지속 → 역의 자산효과 발생 → 스태그플레이션→ 양극화 심화 → 포퓰리즘 부상으로 이어질 것이라고 진단을 했습니다.

 

 

- 경제는 크게 보면 돌고 도는 사이클이다 -

 

 

그는 4계절 포트폴리오를 구성해 유명세를 얻었는데요.

위기에서도 돈을 크게 잃지 않는 투자의 황금 비율을 뜻합니다. 레이 달리오는 워런 버핏처럼 개별 종목에 집중하지 않고 글로벌 매크로 전략을 구사합니다. 전 세계의 금리, 채권수익률, 채권가격, 주가지수, 환율, 중앙은행의 통화정책 등 복합적인 것들이 상호작용을 하면서 일종의 거대한 경제 사이클을 낸다는 이론입니다. 이로 인해 전 세계의 경제는 늘 엇비슷하게 움직이며 이 모든 것들은 하나의 거대한 주기를 형성해 롤러코스터를 만든다는 메시지입니다.

 

 

- 레이 달리오 역시 처음부터 성공했던 것은 아니었다. - 

 

 

레이 달리오가 이러한 믿음을 가진 배경은 인생에서 큰 고비를 몇 차례 넘겼기 때문인데요.

1974년 그는 증권업계에 일하면서 삼겹살(pork bellies) 선물거래에 큰 투자를 합니다. 하지만 삼겹살 선물 값이 크게 하락했고 매우 큰 손실을 입었습니다.

 

 

 

헤어날 수 없는 손실은 1982년에 찾아왔습니다. 멕시코가 채무불이행을 선언하자 달리오는 미국이 위기에 빠질 것으로 미래를 그리고 숏포지션(예를 들어 공매도)으로 대응했습니다. 미국 은행들은 멕시코 등에 자기자본금의 250%씩 대출을 해주고 있으니 위기가 전이될 것으로 전망한 것이죠. 하지만 경제는 빠른 속도로 회복됐고 달리오는 모든 직원을 내보내고 스스로도 길거리에 나앉을 상황에 몰렸습니다. 그는 당시 일을 자서전에서 이렇게 적었습니다.

 

 

“절망적이었다. 심지어 생활비를 충당하기 위해 두 번째 차를 팔 때까지 아버지에게 4,000달러를 빌렸다. 인생의 갈림길에 서게 됐다. 월스트리트에 다시 취직을 해야 하는 것일까? 나에게는 부양해야 할 가족, 아내와 어린 두 아들이 있었다. 인생의 전환점에 직면해 있었다.”

 

 

- 미래를 속단하지 마라 -

 

 

그는 미래를 섣불리 통찰력이나 심미안으로 예단하는 것은 매우 잘못된 습관이란 것을 크게 깨닫습니다.

그러면서 새로운 투자 관리 방식을 정립하는데 이른바 알파 오버레이(Alpha overlay)입니다.

 

 

무위험자산: 예) 현금

알파: 적극적 위험 노출, 예) 적극투자

베타: 수동적 위험 노출, 예) 지수추종

 

 

베타는 시장 평균 수익률을 추종하는 지수라고 보면 이해하기 쉽습니다.

반면 알파는 시장과 반대로 움직일 수도 있고 같이 움직일 수 있는 적극적 투자 행위에 해당합니다. 그는 실패 이후 투자 대상들을 매우 세밀하게 쪼갰고 매년 경제 사이클을 평가해 무위험자산 알파자산 베타자산간 비중을 달리하는 전략을 구사했습니다.

 

 

- 바구니에 계란만 담지 마라 -

 

 

한 개인 투자자가 그에게 알파 오버레이가 너무 어렵다면서 일반인들도 쉽게 따라하는 전략이 없냐고 물었는데, 달리오는 이런 예를 들기도 했습니다. 자산의 비중을 다음과 같이 투자하는 것입니다.

 

 

30%: S&P 500 지수와 같은 주식

15%: 미국 중기채(7~10년물)

40%: 미국 장기채(20~25년물)

7.5%: 금 (인플레이션 헤지)

7.5%: 원자재 (인플레이션 헤지)

 

 

레이 달리오는 앞서 소개했듯이 인생에서 큰 실패를 맛본 두에 다시 재기에 발판을 마련할 수 있었던 것은 실패에서 깨달은 몇 가지 원칙 때문이었습니다. 그는 한 사람이 역경과 도전에 맞닥뜨리면 할 수 있는 행동은 고작 네 개 밖에 없다고 읊조립니다.

 

 

# 약점을 거부한다 (대부분의 사람이 이렇게 한다).

# 약점을 받아들이고 강점으로 만들기 위해 약점을 연구한다(변하고자 하는 당신의 능력에 따라 효과가 있을 수도 있고, 없을 수도 있다).

# 약점을 받아들이고 우회하는 방법을 찾는다.

# 목표를 바꾼다.

 

그러면서 그는 (1)은 최악의 선택이고 (2)는 성공할 경우에 최선의 선택이고 (3)은 일반적인 방법이지만 추천하지 않고 (4)는 훌륭한 방법이라고 말합니다. 그가 말하고자 하는 것은 개방성과 유연성입니다. 미래를 예단하려고 들지 말고 나를 둘러싼 현실을 철저히 연구하고 대응하라고 주장합니다. 그는 이런 삶을 살 수 있는 수많은 원칙을 드는데, 마음에 닿았던 원칙 딱 네 가지만 소개하면 이렇습니다.

 

 

1. 인생은 수수께끼 풀이 게임

 

성공하려면 현실이 어떻게 작동하고, 그 현실에 어떻게 대응해야 하는지를 이해하는 것보다 더 중요한 것은 없습니다. 인생이 직면한 문제들을 풀어야하는 일종의 수수께끼 게임이라고 생각을 한다면 마음은 한결 편안해 집니다. 하나씩 문제를 풀다보면 어느덧 판단력이 높아지고, 점점 더 높은 수준의 게임을 할 수 있는 단계로 올라섭니다.

 

 

2. 무조건 열린 생각을 해라

 

성공을 하려면 극단적으로 개방적인 생각을 해야 하고, 극단적으로 투명해져야 합니다. 개방적이고 투명한 삶을 살다보면, 다른 사람들에게 무엇을 왜 하고 있는지를 명쾌하게 알려서 오해를 줄일 수 있고, 피드백 과정의 효율성을 높일 수 있습니다. 개방적이고 솔직할수록 더 많은 사람들이 나에게 피드백을 주기 때문에 더 큰 성장을 할 수 있습니다.

 

 

 

3. 고통과 성찰이 발전을 낳는다

 

고통은 피할 수 없습니다. 하지만 고통에 올바르게 접근한다면 고통은 행운으로 바뀝니다. 고통을 통해 우리는 해법을 찾고 발전할 수 있습니다. 성장의 신호인 셈입니다. 어느 정도 수준의 고통을 감내하는 것이 편안해지면 우리는 더 빠른 속도로 발전할 수 있습니다.

 

 

 

4. 2차적 3차적 사고를 해라

 

1차 결과만 중요하게 생각하고 후속 결과들을 무시하면, 궁극적인 목표는 실패합니다. 예를 들어 운동의 1차 결과인 고통과 시간 소모만 생각하면 어떨까요. 운동을 안 한다면 2차 결과인 건강이 소홀해 집니다. 우리는 눈앞에 있는 1차 결과를 잡고자 바람직한 2차 결과를 놓치는 실수를 반복합니다.

 

 

실패를 통해 원칙을 찾고, 원칙에서 성공의 방정식을 일군 레이 달리오는 이런 명언을 남겼습니다.

 

“수정 구슬에 의존하는 사람은 유리가루를 먹을 수밖에 없다.”

 

미래를 직관적으로 예측(수정구슬)하려고 한다면, 예측 실패에 따른 고통(유리가루)이 뒤따른다는 조언입니다. 그는 수차례 실패를 통해 ‘응전(response)’의 중요성을 절감했습니다. 열린 마음으로 미리 미리 정보를 수집해 도전적인 환경이 닥쳤을 때, 적기에 도전을 하라는 메시지입니다. 이를 위해 그는 마음을 있는 힘껏 열어 제치고 돌아가는 세상에 귀를 기울이라고 조언합니다.

 

“자신이 장님이라는 것을 안다면 보는 방법을 찾을 수 있지만, 자신이 장님이라는 것을 모른다면 계속해서 문제에 부딪힐 것입니다.”